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Valutazione delle Partecipazioni in caso di Recesso

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Valutazione delle Partecipazioni in caso di Recesso

Principi, regole e insidie operative secondo i PIV 2026 (Exposure Draft)

 

1. Perché il recesso è una questione di corporate finance, non solo di diritto

Nel mio lavoro quotidiano di advisor in operazioni di M&A e valutazione d’azienda, incontro con frequenza crescente un fenomeno tipico delle PMI italiane: soci che, in disaccordo con scelte strategiche — fusioni, modifiche statutarie, cambi di governance — esercitano il diritto di recesso. La conseguenza immediata è una valutazione delle partecipazioni che, se condotta in modo approssimativo, genera contenziosi, squilibri patrimoniali e trasferimenti occulti di ricchezza tra soci.

I Principi Italiani di Valutazione 2026 (Exposure Draft) — elaborati dall’OIV, Organismo Italiano di Valutazione — affrontano la materia nella Sezione IV.6 con un rigore che le precedenti edizioni non avevano raggiunto. Il testo distingue esplicitamente il recesso da S.p.A. o S.A.p.A. dal recesso da S.r.l., individua le configurazioni di valore applicabili e prescrive le peculiarità metodologiche che l’Esperto di valutazione deve osservare. Comprendere queste regole non è un esercizio accademico: è il presupposto per non sbagliare.

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2. Definizione: la valutazione a fini di recesso

Prima di procedere con l’analisi strutturata, è utile fissare una definizione autonoma e citabile.

Secondo i Principi Italiani di Valutazione 2026 (PIV, Sezione IV.6), la valutazione a fini di recesso è la stima del valore della partecipazione del socio uscente, calcolata come quota proporzionale del valore dell’azienda nel suo complesso (entity view), riferita alla data di dichiarazione del recesso, con esclusione dei benefici attesi dalle decisioni che hanno determinato il recesso medesimo.

Questa definizione incorpora tre elementi prescrittivi fondamentali: l’unità di valutazione (l’azienda, non la singola quota), la data di riferimento (la dichiarazione di recesso), e il perimetro del valore (l’impresa as is, non il suo potenziale futuro post-operazione).

3. In sintesi: quadro comparativo SpA e Srl

 

Parametro Recesso da S.p.A. / S.A.p.A. Recesso da S.r.l.
Riferimento normativo Art. 2437-ter c.c. Art. 2473 c.c.
Configurazione di valore PIV Valore intrinseco (PIV IV.6.2) Valore di mercato (PIV IV.6.6)
Unità di valutazione Azienda nel complesso – valore azione pro-quota (PIV IV.6.1) Azienda nel complesso – quota % sul totale (PIV IV.6.5)
Data di riferimento Data legittimante il recesso Data di dichiarazione del recesso (PIV IV.6.5)
Premi/sconti di controllo Non applicabili (PIV IV.6.1 Razionale) Non applicabili
Sconti a livello di entità Applicabili (NAV discount, key person, holding) Applicabili
Esclusione benefici futuri Sì: valore as is (PIV IV.6.3) Sì: valore as is (PIV IV.6.7)
Rischio di diluizione Da considerare se cash-absorbing (PIV IV.6.4) Da considerare se cash-absorbing (PIV IV.6.8)
Criteri statutari alternativi Ammessi per quotate (PIV IV.6, premessa) Ammessi con parametri e ponderazioni (PIV IV.6.6)

 

4. Analisi strutturata: le quattro regole operative dei PIV 2026

4.1 La configurazione di valore: intrinseco per le SpA, di mercato per le Srl

Il PIV 2026 distingue nettamente i due casi.

Per le S.p.A. non quotate, il principio IV.6.2 stabilisce che «la configurazione di valore di riferimento nel caso di valutazioni a fini di recesso è il valore intrinseco in quanto esprime ciò cui rinuncia l’azionista che recede».

Per le S.r.l., il principio IV.6.6 indica invece il valore di mercato, fatto salvo che l’atto costitutivo non preveda configurazioni diverse con relativi parametri di ponderazione.

La differenza non è terminologica. Il Razionale dei PIV 2026 chiarisce che il valore intrinseco «è un prezzo che si dovrebbe formare in un mercato efficiente in senso fondamentale» (Razionale IV.6.2) e che esso non coincide né con il prezzo di cessione della partecipazione né con il valore della migliore alternativa strategica disponibile. È il valore dell’impresa come è, con le sue risorse, le sue debolezze e le opportunità d’investimento già intraprese — non quelle meramente potenziali.

Questa distinzione ha implicazioni operative rilevanti: per le SpA, l’approccio valutativo privilegia la stima fondamentale (DCF, metodi reddituali), ancorata alla struttura finanziaria esistente; per le Srl, la configurazione di mercato apre — in astratto — anche a riferimenti di mercato, sebbene per PMI non quotate la stima rimanga necessariamente di tipo fondamentale o basata su multipli di comparabili privati.

4.2 L’unità di valutazione: sempre l’azienda, mai la quota isolata

Sia per le SpA (PIV IV.6.1) che per le Srl (PIV IV.6.5), l’unità di valutazione è l’azienda nel suo complesso. La quota del socio recedente non viene stimata direttamente, ma deriva da una ripartizione proporzionale del valore dell’impresa.

Il Razionale conferma: «L’unità di valutazione non è la singola quota, ma l’azienda nel suo complesso (entity view). La quota del socio recedente deriva da una ripartizione proporzionale sul valore dell’intera impresa, evitando valutazioni isolate che potrebbero alterare il risultato» (Razionale IV.6.5).

Conseguenza diretta: non sono applicabili né premi di maggioranza né sconti di minoranza. L’esperto non deve chiedersi se il socio recedente sia di minoranza o di controllo — la sua quota è semplicemente una percentuale del valore dell’impresa intesa come sistema unitario. Sono invece applicabili gli sconti che operano a livello di entità (entity level discount): sconti sul NAV per società di partecipazione o immobiliari, key person discount, holding discount e, nei casi di business cash-absorbing, sconti per mancanza di liquidità.

4.3 Il criterio as is: esclusione dei benefici futuri post-operazione

La regola più delicata — e più frequentemente violata nella pratica — è quella dell’esclusione dei benefici attesi dalle decisioni che hanno fatto scattare il recesso. Il principio IV.6.3 (SpA) e il principio IV.6.7 (Srl) sono identici nel contenuto: il valore deve riferirsi all’impresa as is e non deve riflettere i benefici attesi dalle operazioni o dalle decisioni che hanno determinato il recesso.

Il Razionale esplicita la ratio di questa regola con chiarezza: «il socio recedente ha diritto a ricevere il valore della propria quota prima del mutamento, senza beneficiare (o essere penalizzato da) scelte strategiche che egli ha deciso di non condividere» (Razionale IV.6.7). È una regola di equità: chi recede perché non condivide una fusione non ha titolo per appropriarsi delle sinergie che quella fusione genererà; allo stesso tempo, non deve essere penalizzato da una valutazione che incorpori i rischi di un’operazione che egli ha rifiutato.

Nella pratica delle operazioni di M&A, questa regola richiede all’esperto di costruire una valutazione standalone dell’impresa alla data rilevante, neutralizzando qualsiasi effetto economico (atteso o già riflesso nelle proiezioni) dell’operazione che ha determinato il recesso.

4.4 Il rischio di diluizione nelle imprese cash-absorbing

I principi IV.6.4 (SpA) e IV.6.8 (Srl) introducono una fattispecie speciale rilevante per le PMI innovative e le startup in fase di crescita: le società che assorbono cassa, non distribuiscono dividendi e richiedono frequenti ricapitalizzazioni.

In questi casi, attribuire al socio recedente un valore teorico calcolato senza considerare la necessità di futuri apporti di capitale sarebbe metodologicamente scorretto e sostanzialmente iniquo verso i soci rimanenti. Il Razionale chiarisce che «lo sconto compensa il rischio di diluizione del valore dell’azienda a causa della necessità di ricorrere nel futuro a nuovo capitale esterno» (Razionale IV.6.4). L’approccio tecnico richiede analisi prospettiche sul fabbisogno finanziario e sulla sostenibilità della continuità aziendale — una valutazione, dunque, che integra scenari di funding e proiezioni di cassa.

5. Errori più frequenti nella pratica

 

Errore Effetto distorsivo Riferimento PIV 2026
Applicare sconti di minoranza alla quota del socio recedente Riduzione ingiustificata del rimborso, possibile contenzioso PIV IV.6.1 / Razionale IV.6.1
Incorporare nel valore le sinergie dell’operazione che ha generato il recesso (es. fusione) Indebito arricchimento del recedente a danno dei soci superstiti PIV IV.6.3 / IV.6.7
Valutare la quota isolatamente anziché derivarla dall’azienda nel complesso Risultati non comparabili, mancanza di coerenza metodologica PIV IV.6.1 / IV.6.5
Non considerare il rischio di diluizione per imprese cash-absorbing Sovrastima del valore di rimborso, impatto sul patrimonio netto residuo PIV IV.6.4 / IV.6.8
Ignorare criteri statutari di deroga già previsti nell’atto costitutivo Perizia potenzialmente impugnabile per vizio metodologico PIV IV.6.6
Riferire la valutazione a una data diversa da quella della dichiarazione di recesso Violazione del criterio di certezza giuridica; asimmetria informativa tra le parti PIV IV.6.5 / Razionale IV.6.5

6. Implicazioni per imprenditori e advisor

La valutazione a fini di recesso non è un adempimento tecnico routinario. È un momento di conflitto latente tra soci che, se gestito senza rigore metodologico, si trasforma in contenzioso. Le implicazioni sono tre.

Governance e statuto. Molti atti costitutivi di PMI non contengono criteri alternativi di valutazione per il recesso. I PIV 2026 consentono alle Srl di prevedere configurazioni di valore diverse dal valore di mercato, purché definite con chiarezza e corredate da parametri di ponderazione. Una pianificazione preventiva dello statuto — da inserire nelle operazioni di M&A strutturate o nei passaggi generazionali — può ridurre significativamente il rischio di contenzioso futuro.

Passaggi generazionali. Il recesso è frequente nelle operazioni di ricambio generazionale: un socio fondatore che non condivide l’ingresso di un nuovo investitore o la trasformazione societaria può esercitare il diritto di recesso. La valutazione che ne deriva impatta direttamente la sostenibilità finanziaria dell’operazione. L’advisor deve anticipare questo scenario e costruire meccanismi di rimborso compatibili con la struttura patrimoniale dell’impresa.

Operazioni di M&A. In una fusione o scissione, i soci dissenzienti che esercitano il recesso generano un’obbligazione di rimborso che deve essere stimata correttamente nell’analisi pre-closing. Una valutazione as is errata — che incorpori sinergie post-fusione o ignori sconti a livello di entità — può alterare il prezzo dell’operazione o creare tensioni di liquidità impreviste.

7. Domande frequenti

Il socio di minoranza può veder applicato uno sconto sulla propria quota?

No. I PIV 2026 sono espliciti: né premi di maggioranza né sconti di minoranza sono applicabili nella valutazione a fini di recesso. La quota del recedente è una percentuale proporzionale del valore dell’intera azienda. Questo principio tutela il socio uscente da una riduzione ingiustificata del suo rimborso.

Il valore deve includere le sinergie della fusione che ha generato il recesso?

No. Il principio as is impone di valorizzare l’impresa nella sua situazione attuale, escludendo i benefici attesi dall’operazione che ha determinato il recesso. Chi recede non ha contribuito a generare tali sinergie future e non ha titolo per beneficiarne.

Cosa succede se lo statuto prevede criteri diversi di valutazione?

Per le Srl, i PIV 2026 (principio IV.6.6) riconoscono piena validità ai criteri statutari alternativi — purché definiti in modo chiaro e corredati da parametri di ponderazione. L’esperto di valutazione deve verificare l’atto costitutivo prima di procedere metodologicamente.

Come si valuta il recesso in una startup o in un’impresa che assorbe cassa?

I principi IV.6.4 e IV.6.8 prevedono esplicitamente questa fattispecie. La valutazione deve incorporare il rischio di diluizione derivante dalla necessità di futuri apporti di capitale. Questo significa costruire proiezioni di fabbisogno finanziario e valutare il loro impatto sul valore pro-quota del socio recedente, al fine di evitare che gli venga attribuito un valore teorico irrealistico.

8. Conclusione

La valutazione delle partecipazioni in caso di recesso è uno dei contesti tecnici più delicati. I PIV 2026 offrono finalmente un quadro normativo-professionale coerente e dettagliato, che distingue le fattispecie (SpA vs Srl), prescrive le configurazioni di valore applicabili e fissa regole chiare su unità di valutazione, data di riferimento, esclusione dei benefici futuri e gestione del rischio di diluizione.

La conclusione metodologica è inequivocabile: il recesso non è una valutazione di mercato delle quote, né una liquidazione a valore contabile. È la stima del diritto del socio uscente a ricevere la sua quota proporzionale del valore dell’impresa come è — né più né meno. Applicare sconti di minoranza, incorporare sinergie future o ignorare il fabbisogno finanziario prospettico sono errori che i PIV 2026 rendono difficilmente difendibili davanti a un tribunale o a un arbitro.

Come accade in tutte le perizie tecnicamente impegnative, la differenza tra una valutazione corretta e una perizia impugnabile non risiede nel modello matematico adottato, ma nella qualità del giudizio professionale che guida le scelte metodologiche. È questa la ragione per cui l’Esperto di valutazione — figura che i PIV 2026 definiscono con crescente precisione — deve conoscere non solo i metodi, ma anche le regole che ne disciplinano l’applicazione nei diversi contesti legali.

 

Note bibliografiche e riferimenti normativi

  • OIV — Organismo Italiano di Valutazione, Principi Italiani di Valutazione 2026, Exposure Draft, Sezione IV.6 (Recesso da S.p.A./S.A.p.A. e da S.r.l.), principi IV.6.1–IV.6.8.
  • OIV — Organismo Italiano di Valutazione, Razionale dei PIV 2026, Exposure Draft, Sezione IV.6, paragrafi IV.6.1–IV.6.8.
  • Art. 2437-ter c.c. (Criteri per la determinazione del valore di liquidazione delle azioni — S.p.A.).
  • Art. 2473 c.c. (Recesso del socio — S.r.l.).

Linee guida per la nomina di esperti in valutazione da parte del Tribunale

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Linee guida per la nomina di esperti in valutazione da parte del Tribunale

Le linee guida raccolgono gli orientamenti della Sezione su questioni ricorrenti e sono state predisposte a seguito di riunioni dei magistrati della Sezione con il Conservatore del registro delle imprese di Milano e con rappresentanti designati dal Consiglio notarile di Milano, dall’Ordine degli avvocati di Milano e dall’Ordine dei dottori commercialisti ed esperti contabili di Milano.

Linee guida per i procedimenti di volontaria giurisdizione in materia societaria Share on X Linee guida per la nomina di esperti in valutazione da parte del Tribunale nei procedimenti di volontaria giurisdizione in materia societaria Share on X

Nomina di esperti per la redazione di relazioni concernenti operazioni sociali

La nomina da parte del tribunale di esperti per la redazione di relazioni aventi ad oggetto i presupposti di talune operazioni sociali (artt. 2343 primo comma, 2343bis secondo comma, 2500ter secondo comma, 2501sexies terzo e quarto comma, 2501bis quarto comma, 2506ter terzo comma, 2545undecies secondo comma, cc) trova la sua ratio nella necessità di individuare soggetti dotati dei requisiti di professionalità e indipendenza, requisiti presupposti dalla natura dell’incarico, di oggettiva verifica tecnica nell’interesse dei soci e dei terzi 5 il ricorso dovrà quindi essere strutturato in modo da fornire al tribunale tutti gli elementi necessari per tale individuazione e dunque contenere:

  • una descrizione sufficientemente dettagliata della operazione che richiede la redazione della relazione da parte dell’esperto ovvero il richiamo alle specifiche delibere relative a tale operazione;
  • l’indicazione dei professionisti e/o delle società di revisione che ricoprono l’incarico di sindaco e di revisore nonché di quelli operanti quali consulenti o fornitori di servizi alla società e/o alle società correlate, onde evitare che la scelta del tribunale cada su costoro, di per sé da considerare privi del requisito di indipendenza come si è già visto sub B, i relativi procedimenti sono da considerare coinvolgenti una sola parte e quindi non richiedono la instaurazione di alcun contraddittorio nel decreto la nomina dell’esperto viene sottoposta alla condizione di efficacia rappresentata dal rilascio da parte dell’esperto nominato di dichiarazione di indipendenza

Il decreto di nomina deve essere comunicato dalla parte ricorrente all’esperto nominato, al quale non sarà quindi inviata alcuna comunicazione dalla cancelleria a seguito del decreto di nomina tra la società ricorrente e l’esperto si instaura un rapporto negoziale,
al cui ambito va ricondotta la determinazione della misura del compenso dell’esperto: in caso di mancato accordo tra le parti la relativa controversia sarà oggetto di procedimento contenzioso.

Nomina di esperti ex art. 2501 sexies c. c.

Per la redazione della relazione di cui al secondo comma dell’art.2501sexies cc il terzo comma della stessa norma prevede che:

“L’esperto o gli esperti sono scelti tra i soggetti di cui al primo comma dell’art.2409bis e, se la società incorporante o la società risultante dalla fusione è una società per azioni o in accomandita per azioni, sono designati dal tribunale del luogo in cui ha sede la società. Se la società è quotata in mercati regolamentati, l’esperto è scelto tra le società di revisione sottoposte alla vigilanza della CONSOB.”

La designazione dell’esperto da parte del tribunale è quindi necessaria solo nel caso di spa o di sapa ed è vincolata, quanto ai requisiti di professionalità dell’esperto, alle indicazioni normative. In via generale la scelta deve cadere su di un revisore legale dei conti o su di una società di revisione legale dei conti di cui all’ art.2409 bis c. c.

Nomina di esperti per la valutazione della partecipazione del socio receduto od escluso

La nomina di esperto per la determinazione del valore della partecipazione del socio receduto ed escluso ai sensi degli artt. 2437ter ultimo comma, 2473 terzo comma, 2473bis cc è provvedimento destinato ad incidere sugli interessi di due parti:

  • il socio receduto od escluso, richiedente la nomina a fronte di una determinazione del valore da parte della società ritenuto non congruo,
  • la società tenuta alla liquidazione della partecipazione,

e come tale richiede l’instaurazione del contraddittorio. Secondo gli orientamenti del Tribunale di Milano il procedimento è esperibile anche nel caso nel quale la società abbia omesso ogni determinazione nel termine di legge e laddove la società, nel caso di recesso, abbia svolto eccezione circa la insussistenza dei presupposti per l’esercizio del recesso ritenuta dal tribunale infondata nell’ambito di una valutazione incidenter tantum.

Per approfondire

Scarica: Linee guida per i procedimenti di volontaria giurisdizione in materia societaria

Diritto di informazione e controllo del socio di s.r.l.

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Diritto di informazione e controllo del socio di s.r.l.

Sempre più spesso come professionisti ci troviamo a difendere i diritti di soci di minoranza di srl rispetto ad azioni dei soci di maggioranza o dell’organo amministrativo.

Prendo spunto da una recente sentenza che ha visto riconosciute le ragioni di un nostro cliente per fare il punto su una normativa che offre importanti strumenti a tutela dei diritti dei soci.La sentenza è pubblica ed è facilmente recuperabile sul web e sulle principali banche dati. Preferiamo però (per riservatezza) non allegarla al presente articolo, limitandoci ad esaminare i tratti generali della disciplina e a riportarne i tratti salienti.

“Diritto di informazione e controllo del socio di srl” è un articolo pubblicato su Mysolution| Post e qui riprodotto per gentile concessione dell’Editore.

Diritti soggettivi dei soci di srl

Nella s.r.l. il socio che non partecipa all’amministrazione ha il diritto soggettivo potestativo di consultare ed estrarre copia dai libri sociali e da tutta la documentazione relativa all’amministrazione della società, al fine di avere informazioni sull’andamento societario e di controllare l’attività gestoria. Il tutto come meglio descritto ex art. 2476 c.c. che per comodità riportiamo.

Responsabilità degli amministratori e controllo dei soci (art. 2476 c.c.).

Gli amministratori  sono  solidalmente  responsabili  verso  la società dei  danni derivanti dall’inosservanza  dei  doveri  ad essi imposti dalla legge e dall’atto costitutivo per l’amministrazione  della  società.  Tuttavia  la  responsabilità non  si  estende  a  quelli che dimostrino di essere esenti da  colpa e,  essendo  a  cognizione  che  l’atto  si  stava per compiere, abbiano  fatto constare del proprio dissenso.

I soci che non partecipano all’amministrazione hanno diritto di avere dagli amministratori  notizie sullo svolgimento  degli affari sociali e di consultare, anche tramite  professionisti di loro fiducia, i libri sociali ed i documenti relativi all’amministrazione.

L ‘azione di responsabilità contro gli amministratori è promossa da ciascun socio, il quale può altresì chiedere, in caso di gravi irregolarità nella gestione della società, che sia adottato provvedimento cautelare di  revoca degli  amministratori  medesimi.  In tal caso il giudice può subordinare il provvedimento alla prestazione di apposita cauzione.

In caso di accoglimento della domanda la società, salvo il suo diritto di regresso nei confronti  degli  amministratori,  rimborsa agli attori le spese di giudizio e quelle da essi sostenute per l’accertamento dei fatti.

Salvo diversa disposizione dell’atto costitutivo, l’azione di responsabilità contro gli amministratori può essere oggetto di rinuncia o transazione da  parte  della società, purchè vi consenta una maggioranza dei soci rappresentante almeno i due terzi del capitale sociale e purchè non si oppongano tanti soci che rappresentano almeno il decimo del capitale sociale.

Le disposizioni dei precedenti commi non pregiudicano il diritto al risarcimento dei  danni spettante  al singolo socio o al terzo che sono stati direttamente danneggiati da atti dolosi o colposi degli amministratori.

Sono altresì solidalmente responsabili con gli amministratori, ai sensi dei precedenti commi, i soci che hanno intenzionalmente deciso o autorizzato il compimento di atti dannosi per la società, i soci o i terzi.

L’approvazione del bilancio da parte dei soci non implica liberazione degli amministratori e dei sindaci per le responsabilità incorse nella gestione sociale.

Richiesta di produzione della documentazione sociale

La ricorrente deve fornire prova di avere formalizzato la richiesta di produzione della completa documentazione sociale, al fine di avere contezza dell’andamento societario e di controllare l’attività gestoria.

Diritto di controllo sull’operato degli amministratori

Costituisce ormai principio acquisito che la disciplina delle società a responsabilità limitata post riforma del 2003/04 ha attuato:

“una privatizzazione del controllo sull’operato dell’organo amministrativo, sicché deve ritenersi sussistente il diritto incondizionato del socio non amministratore di esercitare un penetrante sindacato sulla gestione sociale, funzionale alla salvaguardia degli interessi dell’ente rispetto alle condotte degli amministratori.

L’ampiezza della formula usata dal legislatore induce a ritenere che tale diritto possa essere esercitato in qualunque momento dell’esercizio sociale e, quindi, anche nella fase liquidatoria; abbia per oggetto la più ampia gamma di informazioni, tanto in ordine alla gestione passata quanto alle scelte gestionali intraprese e da intraprendere; possa esplicarsi tramite delega a professionista di fiducia, come esplicitamente indicato nella norma e come richiesto dalla stessa ricorrente”.

Azione di merito specifica o in via d’urgenza ex art. 700 c.p.c.

Il diritto soggettivo potestativo del socio non amministratore di cui all’art. 2476, secondo comma, c.c., può essere oggetto di tutela tramite azione di merito specifica, o in via d’urgenza ex art. 700 c.p.c.

Periculum in mora

Nel caso specifico il Magistrato ha riconosciuto il ricorrere del periculum in mora poiché:

“la ricorrente ha rappresentato l’interesse a visionare nell’immediatezza la documentazione contabile della società al fine di accertare la congruità del valore di vendita dell’intero patrimonio immobiliare (pattuito nel contratto già sottoscritto con le parti, ndr)  ed adottare ogni provvedimento opportuno, ivi compresa l’impugnazione del bilancio al 31 dicembre 2015 approvato nel giugno 2016 con il voto contrario del socio x, per impedire una temuta cattiva gestione della società prima che il danno diventi irreparabile.”

Sintesi

Nella s.r.l. il socio che non partecipa all’amministrazione ha il diritto soggettivo potestativo di consultare ed estrarre copia dai libri sociali e da tutta la documentazione relativa all’amministrazione della società, al fine di avere contezza dell’andamento societario e di controllare l’attività gestoria. Conformemente alla giurisprudenza milanese, il socio va autorizzato, ai sensi dell’ art. 2476 c.c.:

  • a consultare i libri sociali ed i documenti relativi all’amministrazione anche per il tramite di un professionista di sua fiducia;
    ad estrarre copia a proprie spese della documentazione medesima;
  • nel luogo in cui libri sociali e documenti sono custoditi, previo appuntamento da concordare, come richiesto senza alcuna obiezione, anche per il tramite della posta elettronica certificata;
  • (se richiesto dalla società) previa sottoscrizione da parte del socio e del professionista eventualmente incaricato della dichiarazione di impegno di riservatezza o comunque di specifico impegno ad utilizzare la copia della documentazione solo nell’ambito di rapporti con la società e/o con i suoi amministratori e con esclusione di ogni divulgazione nei confronti di altri soggetti della copia della documentazione e del suo contenuto.

Ricordiamo quindi che la società, coerentemente allo spirito della legge, può subordinare l’esercizio del diritto previsto dall’art. 2476 c.c. di accesso alla documentazione sociale alla sottoscrizione di un impegno di riservatezza.

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Recesso del socio senza intervento del notaio

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Recesso del socio senza intervento del notaio

Il Ministero dello Sviluppo Economico, con la Nota del 13 febbraio 2012, Prot. 0030197, ha affrontato la problematica del rimborso della partecipazione al socio recedente o escluso (ex artt. 2473 e 2473-bis c.c. ) mediante l’utilizzo di riserve disponibili, fornendo istruzioni sugli adempimenti amministrativi necessari a darne pubblicità al Registro delle imprese. Articolo pubblicato su Mysolution| Post e qui riprodotto per gentile concessione dell’Editore.

 

Premessa

Il recesso del socio è tema particolarmente complesso e delicato nella vita di una società. La dichiarazione di recesso ha natura di atto unilaterale recettizio, risolutivamente condizionato ex lege alla revoca della delibera legittimante il recesso o alla messa in liquidazione volontaria della società, pertanto produce effetti dalla data del suo ricevimento. A partire da tale data, come confermato dalla massima I.H.5 dei notai del triveneto, i diritti sociali connessi alla partecipazione per la quale è stato esercitato il recesso sono sospesi, conservando il socio recedente esclusivamente la titolarità formale della partecipazione finalizzata alla liquidazione della stessa.

La dichiarazione di recesso è irrevocabile una volta pervenuta alla società. Il valore della partecipazione da liquidare deve essere determinato con riferimento a detta data.

 

La valutazione della quota (cenni)

Il dettato normativo, coerentemente con la miglior dottrina, pur lasciando all’esperto ampia libertà sui metodi valutativi, obbliga a determinare il valore della partecipazione in base a due criteri fondamentali:

  • criterio proporzionale (escludendo quindi sconti di minoranza/illiquidità o premi di maggioranza);
  • valore di mercato (da non sottovalutare la difficoltà a reperire informazioni pubbliche su valore di mercato partecipazioni o aziende Pmi).

Segnaliamo in particolare precedenti articoli dove abbiamo approfondito il diritto di recesso e la valutazione della partecipazione anche alla luce dei nuovi principi italiani di valutazione e con l’ausilio delle massime del Notariato.

 

La nota del MISE

L’iscrizione delle variazioni intervenute nella compagine sociale della società a responsabilità limitata a seguito della liquidazione della quota al socio receduto o escluso, mediante l’utilizzo delle riserve disponibili e il conseguente «accrescrimento» delle partecipazioni non rappresenta secondo gli esperti del MISE:

“un vero e proprio acquisto da parte dei soci superstiti, atteso che la partecipazione è propriamente “rimborsata” dalla società mediante l’utilizzo di riserve e non già acquistata dagli altri soci verso il pagamento di un corrispettivo, sicchè non ricorrono, a stretto rigore, gli estremi per l’applicazione dell’art. 2470 del codice civile. Si configurerebbe, pertanto, un’ipotesi atipica di modifica dell’assetto societario per il quale la legge non ha espressamente previsto la modalità di comunicazione al registro delle imprese. Secondo questo oriendamento, ai fini dell’iscrizione delle variazioni intervenute nella compagine sociale, occorre procedere alla presentazione di apposita domanda, sottoscritta da un amministratore, corredata dalla copia semplice (scansione ottica) della delibera della società che dispone della liquidazione della quota al socio receduto o escluso, mediante l’utilizzo delle riserve disponibili e il conseguente accrescimento delle partecipazioni dei soci rimasti”

 

Iscrizione al Registro Imprese senza l’intervento del Notaio.

L’iscrizione al Registro Imprese può quindi essere effettuata da un amministratore, utilizzando i modelli S2 (quadro note) e Intercalare S, e allegando la copia semplice (scansione ottica) della delibera della società (redatta senza intervento del notaio).

Per approfondire

Scarica la Nota del 13 febbraio 2012, Prot. 0030197 con cui il Ministero dello Sviluppo Economico ha affrontato la problematica dei trasferimenti di quote di Srl derivanti da recesso o esclusione di socio (ex artt. 2473 e 2473-bis) fornendo istruzioni sugli adempimenti amministrativi necessari a darne pubblicità al Registro delle imprese.

 

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La gestione del conflitto tra soci nelle Srl

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La gestione del conflitto tra soci nelle Srl

La gestione del conflitto tra soci nelle Srl è un tema particolarmente complesso e delicato nella vita di una società che vede coinvolti, sempre con maggior frequenza, i professionisti dell’area economico giuridica. Il 13 Ottobre 2015 avrò il piacere di essere ospite dello Studio La Scala per un incontro che mi vedrà tra i relatori insieme all’Avv. Riccardo Bovino.

Il corso rappresenta un interessante momento di confronto tra commercialisti ed avvocati, due professioni che si trovano ad interagire sempre con maggiore frequenza e sempre con maggior profitto.

Il mio intervento sarà incentrato particolarmente sul diritto di recesso e sulla valutazione della partecipazione anche alla luce dei nuovi principi italiani di valutazione e con l’ausilio delle massime del Notariato milanese e del Notariato del triveneto.

Per partecipare all’evento: La gestione del conflitto tra soci nelle Srl

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Valutazione di Azienda, nuovi scenari e prossimi convegni

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Valutazione di Azienda, nuovi scenari e prossimi Convegni

Sta prendendo forma il calendario dei prossimi eventi formativi, tra lezioni e convegni. Tutti avranno come tema principale la Valutazione di Azienda, una delle specializzazioni che più caratterizza il nostro Studio.

Entro la fine dell’anno ci troveremo ad affrontare importanti cambiamenti dal punto di vista normativo ed entreranno in vigore nuove best practice in tema di valutazione di azienda. In particolare:

  • Riforma del diritto fallimentare ed in particolar modo del concordato preventivo con nuovi ruoli per Advisor ed Attestatori;
  • Presentazione dei Principi italiani di valutazione (PIV) che contribuiranno meglio a definire una attività in cui sarà sempre più necessaria una forte specializzazione.

Ci troveremo quindi ad affrontare una piccola rivoluzione che andrà a modificare in maniera sostanziale lo scenario in cui operiamo.

Principi italiani di valutazione (PIV)

Oggi sono stati pubblicati i PIV- Principi Italiani di valutazione sul sito della fondazione (www.fondazioneoiv.it).

I PIV coprono le tematiche di valutazione relative a diverse tipologie di attività (aziende, rami di azienda, strumenti finanziari, beni immateriali, immobili, impianti e macchinari) e di passività (passività finanziarie, passività senza attività corrispondenti, passività potenziali).

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La struttura dei principi segue uno schema collaudato adottato da altri standard  (USPAP, RICS, ecc.) secondo cui i principi sono accompagnati da un commento. Solo i principi sono vincolanti, i commenti forniscono una guida interpretativa del principio.

I PIV contengono anche la traduzione in italiano del Codice Etico del valutatore professionale emesso dall’IVSC, la cui adesione è richiesta a chi intenda applicare i PIV nelle proprie valutazioni. I PIV entreranno in vigore il 1 gennaio 2016.

La sfida non è banale e spingerà verso una maggiore specializzazione dei professionisti, Dottori commercialisti ed Esperti contabili in primis. I principi italiani di valutazione (PIV) infatti rappresenteranno da una parte una maggiore tutela per l’esperto che ci si uniformerà ma i professionisti meno preparati si esporranno a maggiori rischi di responsabilità personale.

Importante, vista la derivazione dai principi internazionali, sarà verificarne l’applicabilità effettiva sulla valutazione delle PMI, principale oggetto di analisi dei professionisti italiani. Qualche criticità pare emergere dalle attuali bozze rilasciate per la pubblica consultazione.

Riforma del diritto fallimentare

La riforma del diritto fallimentare da un lato va a recepire la migliore giurisprudenza milanese, dall’altro pare andare a favorire in maniera sostanziale gli istituti di credito e rafforzare il controllo del Tribunale sulle procedure alternative al fallimento (concordato in primis). Attendiamo comunque di poter visionare la Legge Delega e i lavori della commissione Rordorf per formulare un giudizio più preciso.

Certamente sarà ripensato il ruolo delle principali figure operanti nel concordato preventivo: Advisor, asseveratore del piano e commissario.

Lezioni, corsi e convegni 2015/2016

Riportiamo l’elenco degli eventi che ci vedrà come docenti o relatori. Il calendario è piuttosto fitto e qualche data è ancora in forse ma la maggior parte è definitiva. Tutti i convegni hanno fatto domanda di accreditamento presso gli Ordini professionali (Commercialisti ed Avvocati) di competenza.

Il fitto calendario di eventi in tema sarà un’ottima occasione di approfondimento e confronto con i colleghi che vi parteciperanno.

Ente organizzatore Data Argomento
SAF – Università Bocconi 08-set-15 La valutazione d’azienda: principali metodi, DFC e metodi di controllo.
SAF – Università Bocconi 10-set-15 La valutazione d’azienda da parte del professionista, analisi di un caso.
La Scala – MySolution 13-ott-15 La gestione del conflitto tra soci nelle srl: recesso e valutazione della partecipazione
ODCEC Imperia e Sanremo 05-nov-15 Le perizie di stima e la valutazione d’azienda
Scuola per esperti in procedure concorsuali 19-nov-15 Turnaround mediante affitto e cessione d’azienda: analisi del piano e fattori critici.
Evento Alumni Bocconi e ODCEC Palermo 23-nov-15 Nuovi principi italiani di valutazione d’azienda nelle PMI
SAF – Corso per Attestatori 12-gen-16 Il giudizio di fattibilità. Verifica dei dati previsionali nel piano in continuità ex art. 186-bis L.F.
La Scala – MySolution 09-feb-16 La gestione della crisi d’impresa
Università Bicocca Marzo (da definire) La Valutazione di Azienda
Prossimi incontri: crisi di impresa e scuola attestatori a #Milano, Valutazione e PIV a #Palermo Share on X

Per approfondire

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