Il mercato M&A e la sfida dell’incertezza.

Come le aspettative di recessione impatteranno su fusioni e acquisizioni

Dopo mesi di forte crescita, assistiamo nel secondo semestre 2022 ad un rallentamento del mercato M&A. Un mondo sempre più complesso ed incerto rappresenta una grande sfida per investitori, per imprenditori e per gli stessi advisor che dovranno acquisire competenze sempre maggiori e sempre più diversificate.

Lo scenario di lungo resta comunque favorevole all’ M&A, particolarmente nei numerosi settori interessati dall’innovazione tecnologica. Senza dimenticare le opportunità che purtroppo verranno offerte dalla crisi.

I motivi della crescita dell’M&A nel 2021 e nel primo semestre 2022

Questa crescita è stata generata da:

Forte tendenza al consolidamento di molti settori;
Innovazione ed open innovation;
Internazionalizzazione;
Passaggio generazionale (accelerazione post covid);
Abbondanza di fonti di capitale a basso costo grazie ai bassi tassi di interesse.

I motivi del rallentamento delle previsioni di crescita dell’M&A

Dopo un anno da record, la crescita dell’ M&A mostra segni di cedimento.

Proviamo ad individuare i principali motivi che rendono difficile per le imprese avere adeguata visibilità sul proprio business e/o sulla redditività delle loro aziende target:

Aumento dei tassi di interesse e quindi del costo del capitale;
Aumento dell’inflazione;
Criticità nella catena di approvvigionamento;
Incertezza geopolitica.

A questi si aggiunge la difficoltà per gli imprenditori/venditori ad adattare le proprie aspettative ai nuovi multipli di mercato (ridimensionati rispetto al periodo ante giugno 2022).

ESG come driver di valore.

È sempre più frequente effettuare nelle operazioni M&A due diligence in materia di ESG.

Gli stakeholder, gli investitori istituzionali e le autorità di regolamentazione sono sempre più consapevoli dell’importanza degli ESG nella sostenibilità del business.

Le stesse banche stanno iniziando a prendere decisioni di prestito basate sui profili ESG e questo porterà alcuni settori (non conformi) ad avere un aumento del costo del capitale.

Oltre a ESG, le aree che devono essere valutate in quanto driver di valore sono anche la conformità, la qualità normativa, la privacy dei dati e la sicurezza informatica.

La sfida della valutazione d’azienda

Le aspettative di una prossima recessione stanno portando a valutazioni più prudenti da parte degli investitori. Sicuramente assistiamo ad un approccio attendista da parte di molti operatori del mercato.

Tutto ciò detto, sebbene la volatilità riduca la spesa e l’attività di M&A, gli investitori e le aziende che sono disposti a rischiare riusciranno molto probabilmente nei prossimi mesi a cogliere le interessanti opportunità che un mercato cosi frastagliato offre. Soprattutto se parliamo di aziende tech. Perché lo scenario di lungo resta estremamente favorevole all’ M&A, particolarmente in Italia e nei numerosi settori interessati dall’innovazione tecnologica. Senza dimenticare le opportunità che purtroppo verranno offerte dalla crisi.

Lo scenario di lungo resta estremamente favorevole all’ M&A, particolarmente in Italia e nei numerosi settori interessati dall’innovazione tecnologica. Senza dimenticare le opportunità che purtroppo verranno offerte dalla crisi. Condividi il Tweet

Ricordiamo a questo proposito che, come evidenziato nelle “Linee guida per la valutazione di aziende in crisi“, il processo di valutazione riferito ad un contesto aziendale che versa in uno stato di disequilibrio economico ed in crisi reversibile si differenzia dal contesto valutativo liquidatorio perché, pur potendosi ragionevolmente presupporre la continuazione dell’attività aziendale, l’elemento fondamentale che caratterizza la valutazione può essere rinvenuto in una significativa discontinuità tra i valori economico-finanziari attuali e quelli che ci si attende che l’azienda otterrà dopo il superamento del disequilibrio economico.

Una sfida per gli investitori, per le imprese, per il mondo della valutazione d’azienda, per gli stessi advisor che dovranno acquisire sempre maggiori competenze e sempre più diversificate.

ASSIREVI Documento di Ricerca n. 233R (Revised)

Il Documento intende fornire indicazioni applicative delle regole e linee guida contenute nel Principio di revisione internazionale (ISA Italia) 580 Attestazioni scritte (nel seguito anche “ISA Italia n. 580”) in merito al contenuto delle attestazioni scritte da parte della Direzione, acquisite dal revisore quali elementi probativi nell’ambito dell’attività di revisione contabile finalizzata all’espressione del giudizio sul bilancio d’esercizio e/o sul bilancio consolidato reso ai sensi delle specifiche leggi o su base volontaria, nonché quali presupposti per la formulazione del suddetto giudizio sul bilancio.

Una attestazione scritta in merito alle proprie responsabilità

In particolare, l’ISA Italia n. 580 indica che il revisore richieda alla Direzione di fornire una attestazione scritta in merito alle proprie responsabilità con particolare riferimento ai seguenti aspetti:

che la Direzione ha adempiuto alle sue responsabilità relative alla redazione del bilancio in conformità al quadro normativo sull’informazione finanziaria applicabile, incluso, ove pertinente, la sua corretta rappresentazione;

che la Direzione ha fornito al revisore tutte le informazioni pertinenti e l’accesso come concordato nei termini dell’incarico di revisione e che tutte le informazioni sono state registrate e riflesse in bilancio.

Attestazioni non condizionate

Il principio ISA Italia n. 580 chiarisce che tali attestazioni non sono rese condizionandole al meglio delle proprie conoscenze e convinzioni. Inoltre, se il revisore stabilisce che, in aggiunta alle attestazioni scritte esplicitamente previste dai principi di revisione di riferimento6, sia necessario acquisire una o più attestazioni scritte per supportare altri elementi probativi relativi al bilancio o a una o più asserzioni specifiche in esso contenute, egli deve richiedere tali altre attestazioni scritte.

L’ISA Italia n. 580 indica altresì che ci si attende che la Direzione abbia una conoscenza sufficiente del processo seguito dall’impresa per la redazione del bilancio e delle relative asserzioni, in ragione delle sue responsabilità per la redazione del bilancio e per la gestione dell’attività dell’impresa. In alcuni casi, tuttavia, la direzione può decidere di svolgere indagini presso altri soggetti che partecipano alla redazione del bilancio e delle relative asserzioni, incluse le persone che hanno conoscenze specialistiche degli aspetti in relazione ai quali sono richieste le attestazioni scritte.

Completezza, autenticità e attendibilità della documentazione

Le attestazioni della Direzione sono tra l’altro volte a fornire al revisore conferma, anche ai sensi e per gli effetti degli artt. 1227 e 2049 Cod. Civ., della completezza, autenticità e attendibilità della documentazione messa a disposizione della società di revisione ai fini dell’espletamento della sua attività e per la correttezza ed esattezza delle informazioni ivi contenute e di quelle comunicate verbalmente e riepilogate nella lettera di attestazione.